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下轮经济危机将出现在2020年|经济危机|2020年|杰弗里

发布时间:2015/5/26 17:01:54|浏览次数:

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  并非只有事后回看才能看清楚。在一些债券基金经理人解释他们为何没能预测到今年利率下跌的同时,预测到这一点的杰弗里-冈拉克(Jeffrey Gundlach)谈的却不是过去,而是未来,他的下一项预测主要聚焦于2020年。

  “大量情况似乎指向了2020年,那是值得关注的一年,”他在炎热的洛杉矶边喝柠檬汽水边说。冈拉克于2009年创立了DoubleLine,从无到有把资产做到了500亿美元,成为基金管理行业发展最快的初创企业。

  当一位债市专家说“值得关注”时,就要警惕了。有利于固定收益业务的环境,很少有利于整体经济,冈拉克列出了一整张值得关注的情况清单:

企业将需要为大量高收益债券安排再融资;二战后生育高峰期出生的人消耗社保和医疗资金,导致联邦政府赤字大幅攀升;中国和其它一些新兴市场人口不断老化;美联储(Fed)持有的美国国债也将到期。

  他的结论是?到2020年,美联储很可能重启量化宽松(QE),这是其对付市场困境的缓和之计。“看来,这一零利率政策的后果之一,是你延后了再融资、债务滚转的问题,你真的加剧了问题的规模,似乎到2020年代前后将会集中体现。”

  冈拉克同意在出发之前挤出时间接受采访,他正要前往纽约州参加他家乡的美式足球队水牛城比尔(Buffalo Bills)队的拍卖,希望成为该队少数股东,以确保该队继续留在尼亚加拉瀑布美国一侧的这座破落城市。

  量化宽松对身为艺术品收藏家的杰弗里-冈拉克还算不薄——2012年,他的个人藏品失窃随后又被找回,其中有蒙德里安(Mondrian)和贾斯帕-琼斯(Jasper Johns)的作品——但对于可能成为体育专业队老板的杰弗里-冈拉克来说可能不太一样。他说,这些绝对是奢侈资产,类似于伦敦和纽约的房地产以及经典法拉利[微博](Ferraris),随着大量货币被注入金融体系,这些资产的价值都已大涨。

  冈拉克的明星地位、超级自信以及可追溯到他在投资管理公司TCW的出色业绩记录,使他成了“债券之王”比尔-格罗斯(Bill Gross)的显而易见的继承人,即使在太平洋投资管理公司(PIMCO)创始人遭遇一段糟糕回报时期、今年又成为头条负面新闻之前就是如此。

  Pimco资产管理规模达1.9万亿美元,DoubleLine相对要逊色得多。冈拉克管理的总体回报基金(Total Return Fund)以及规模更小、但更具可比性的DoubleLine核心固定收益基金(Core Fixed Income Fund)资产总共为360亿美元,而格罗斯的旗舰基金资产规模达2230亿美元。但今年初,市场共识认为10年期美国国债收益率将从3%升高,Pimco误判了债市走势,而冈拉克则预测经济增长缓慢、住房市场疲软,以及债券收益率下滑。现在,10年期美国国债收益率低于2.5%。

  “如果你用谷歌(586.86, 4.70, 0.81%)(Google)搜索‘2014年利率将下降’,会搜出一大堆文章,说由于收益率上升,2014年债券价格将会下跌。谷歌[微博]以一种令人费解的方式提供搜索结果。只有两篇文章真正回应了搜索请求,其中一篇是‘冈拉克表示2014年上半年利率将会下降’。但我认为那是最容易作出的预测之一。”

  甚至在媒体公布第二季度国内生产总值(GDP)增长4%之后(他说,增加库存的行为使这个数字有所膨胀),他认为,预测者和股票投资者最终将放弃美国经济正在接近“逃逸速度”的观点。

  他说,他们仍在坚持这个观点,“接着,突然之间他们就会不再坚持了。就像是用拳头猛击南瓜。一下又一下,似乎毫无反应,然后突然间南瓜就被砸陷了。要是2014年全年GDP增长率超过2%,我会感到很吃惊。”

  这并不意味着DoubleLine不准备利用增长的机会,至少是在抵押贷款领域,政府正努力劝服私人资本出资支持未经房利美(3.86, -0.03, -0.77%)(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)担保的贷款。冈拉克已接近跟一家抵押贷款发起机构签署协议,该机构将提供不满足上述担保条件、并因此可以被打包成高收益证券的贷款。DoubleLine将在其对冲基金中配置这类证券。

  “我认为,那些寻找下一次抵押贷款崩盘导火索的人,正在打上一场战争,”冈拉克说,他对私营部门的抵押贷款将成为又一种次贷的观点不屑一顾。“我认为,这种可能性真的几乎是微乎其微。”

  他表示,不,下一场危机将不同于次贷危机。很可能会源于前述清单上的某种情况,需要我们准确预计到的某种情况。


学期述职(2009-02-04 13:18:45) ——2008年下期 个人特点:肯思考、勤研究、改变自我、自强自立。 作为副校长,我自己面临两个直接的挑战,一是