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中国的债券基金为什么会负收益?

发布时间:2015/5/26 19:51:15|浏览次数:

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债券基金应该买的是债券吧,债券怎么说每天也是有收益的,为什么很多交易日的日收益是亏损的呢?他们做了什么?

网友回答:


中国的债券基金为什么会负收益?首先,你需要明白净价、全价以及应计利息这些基本的债券概念。
全价=净价+应计利息
债券市场一般使用净价来标价与交易,使用全价来交割结算。也就是说,真正表现一个债券涨跌的是净价,这个东西跟股票市场里的价格相对应。全价则是净价之上引申出来的概念,而基金净值恰恰是按照全价来估算。
当一个债券基金所持有的债券在一天内,净价下跌超过当日的应计利息,就会出现净值亏损。这里引入一个概念,叫“票息保护”。假设我们的债券基金只买了一个城投债,而这个城投债的票面利率是7.3%,也就是说,当净价不变时,这个债券基金每天会增值7.3%/365=0.02%(全价增加)。假设当天市场上有许多人抛售这个债券,导致其净价下跌0.02%,那么今天收盘时城投债的全价就会等于昨天的全价,表现为基金净值没有变化,我们就把这种特性叫做“票息保护”。往下推理,如果基金净值下跌了0.01%,那实际上城投债的净价下跌了0.03%。
至于净价为什么会下跌?因为有人抛:)。债券跟股票在某些方面有共性:价格都是由供需面决定,定价都受到宏观经济基本面的影响。区别在于,如果没有违约,那么在约定的期限到来时(债券到期),债券价格总会等于100元(这里讲的是净价)。你之所以很少看到债券基金跌成股票基金一样,那是因为债券的波动性远远小于股票。除了垃圾债(极少有基金去买,在整个中国债券市场中的占比也不超过0.01%,例如:楼上说的超日债)以外,普通债券价格的日内波动不会超过0.5%,超过1%的更是少之又少,而且额外还能累积利息收入。所以学术上认为,债券相对股票是低风险的投资品,但并不代表债券无风险。
除了垃圾债之外,还有一种奇葩的东西叫可转债,这种特殊的债券具有股票的属性。它的价格波动与债券的相似度低,与股票的相似度反而更高。短期内债券基金净值大幅波动的话,一般都是因为大量持有了可转债。个中原由,这里就不详细说了。


答友:债券型基金并不是持有债券至到期,而是对债券进行买卖,通过对其未来走势的预测而获利。
因此债券型基金主要收益来自于资本利得而非利息收益,也就一定会有亏损的

举例来说,一般债券的价格与利率呈反向走势,即利率上升,债券价格下降。如果基金经理未能正确判断未来利率走势,买入大量债券后利率上升,则会导致基金净值大幅下降。

同理,买入公司债券后,公司信用状况突然恶化,评级下调,也会导致手中债券大幅贬值

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以上分析主要针对于债券,从债基的角度来看,需要加入Alex的一个观点
债基不仅仅投资于债券,同样还投资于股票,股票如果出现巨亏,也会影响到债基的净值

同时补充一个最近比较火的话题“11超日债违约”
可以看到现在11超日债已经只有79.75元,如果某债基重仓持有的话,必然会受到很大的损失,净值必然暴跌。

为什么面值100元的债券能跌倒面值之下?道理很简单,如果违约了本金都难保,更别谈利息了


答友: 债券的收益来源于两个部分:票面利息和资本利得(即价格买卖的价差)。
某一天,当当日的利息收入减去当日价格损失再进去管理费后如果是负数,那么你久看到该基金当日净值为负了。
1、拿大盘和债基相比不太合适,不同类型债基都有相对应的业绩比较基准。这就好比判断一个中国人黑不黑不能拿非洲人作为标准。
2、某天净值有涨有跌太正常了,因为债基所持有的债券许多都处于交易状态,交易就会有价格波动。但是债券基金的波动其实是很小的。
3、债券基金分纯债基金、一级债基和二级债基。二级债基是直接可以买入最多20%的股票的,因此波动幅度可能比较大。如果持有较长时间(比如一年以上)还亏欠,往往是因为投资的股票那一部分亏钱比较严重造成的。另外一个可能的原因是它配的可转债比较多,而那段时间可转债可能跌幅比较大啊。
4、基金业可以有更好的激励模式,但是就目前的模式来讲,绝大部分的基金经理还是努力想把业绩做好的,没做好更多是能力问题、运气问题。
5、还是建议不要总带着有色眼镜看待中国的资本市场。无论哪个国家,除了货币基金外,所有的债基基金都会有涨有跌,干嘛非要说中国的债券基金呢?
中国的资本市场发展速度是许多人努力的付出,发展过程中肯定有这样那样的问题,但是这些问题其实别的成熟市场也经历过。因为某些人性在全球是有普遍性的。


答友:答案都写完发现自己的回答更适合另一个问题……就简单说说净价和全价的问题吧,因为债基是按全价计算损益的。
已经有答案都特别专业,而且已经解释清楚了,学习了,那么总结一下核心观点:
1、债市像股市一样,也有跌涨,即使当天不买卖,也计入估值损益,先预计着。
2、债基里也有股票,或者可转债(和股市高度相关,且某些条件下可转换为股票),股票会涨跌。
3、还有@尹小二童鞋,特别提到了净价和全价的问题。这里我用我等小白语言补充翻译一下:
【净价】体现的相当于股市里股票的涨跌;
【全价】 仅与票面和持有时长相关,体现这只债券随身携带的那坨应计利息。
一张债券,票面一百元,票面利率3.65%。因为一年只付息一次(为简化语言,只讨论常见情况,就不提半年付息一次,一次还本付息,逐年还本付息之类的了,其余细节类同,做简化处理)。
但是一年之内要交割来交割去的啊,这涨跌、利息怎么算的呢?就有了净价和全价,那净价和全价会怎么变化呢?上例子吧!
在净价不变的情况下,因为每天的利息应该是3.65%/365*100元=1分,刚才说的这个债券的全价是这样变化的:
全价: 第一天:100.01元,第二天:100.02元,第三天:100.03元,第四天:100.04元……
这样一年结束时:103.65元。这3.65元就是这一年的利息,在付息日那天付给计息日那天债券持有人。Biu~付息完,第二天全价又变成100元了。
在净价变化的情况下,假设债券的净价如此涨跌:
净价:第一天:100元,第二天:100.5元,第三天:101元,第四天:100.5元……
全价:100.01元,第二天:100.52元,第三天:101..03元,第四天:100.54元……
清晰吧?
这样,大家买卖交割时就按全价交割,甚么意思呢?
比如我们谈好了在第四天我按100.5元买你的债券,那我实际上要付给你100.54元。其中100.5是付给你净价的钱,0.04元是利息,
也就是除了买你手中的债,我还要把你在持有期间攒的利息也付给你,这样不论交割多少次,每个阶段的持有人都拿到了自己持有期间应得的利息。


答友:首先是市场不好,小散亏钱基金也亏,跑赢大盘其实就算不错,尽管也亏。
个人认为最主要的原因是激励机制设计问题。目前基金的收入很大一块来自于管理费,是基金总值乘以一定费率,旱涝保收,基金缺乏动力,如果提高盈利分成降低基础管理费,我认为会对基金产生更多正向激励。


答友:这里主要是投资标的的不同,其实不一定是国内的债基,环球的债基也会亏损的,因为都有投资股票成分嘛,但是货币基金就不同了。


答友:先解释债券为啥会跌这个坑爹的问题。

假如今天的利率是3%(年利率),100块钱的债券,每年付3块钱利息。过一段时间央行加息到4%。你想啊,你拿着的那个3%的债券是不是'亏'了?因为现在的债券都是每年4块的利息了。对不?这时候,你就想把3%利息的债券卖了,再买4%的。你想卖,得有人买,别人也知道现在都4%的利息了,谁会100块买你的3%的债券呢?你只有降价卖掉了,比如说99块卖掉。这样你卖掉的当天就亏损了1%对吧。所以利率上涨了,你手头上的债券价格一般要下跌,就是这个道理了。

除了加息之外,还有别的因素会使得债券价格下跌,例如短期银根偏紧,银行,保险公司都要抛售债券换钱等等。

债券借款方出现信用问题,还不起钱的话,那就是不同性质的因素了。目前国内出现这样的例子还较少,但会越来越频繁,普遍。

此外,还有人提到,部分债券基金买少量的股票,当然就更可能下跌了。


答友:要知道为什么负收益,就要知道债券基金的资产配置结构和收益来源。

通常来讲,债券基金分普通债券基金、激进债券基金、可转债等等啊,后面两种净值负增长很容易啊,因为里面配置了股票和可转债。这里面主要讨论一些第一种,就是普通债券基金。

普通债券基金通常就是配置债券,一般来说,企业债占比70%左右,利率债15%左右,中票短融加起来30%左右。

从收益来源上,就两部分:每天计提的利息收入,还有收益率下行带来的资本利得。统计来看,大部分收入,都是通过利息收入获得的。资本利得这个东西,可遇不可求。

还是回到负收益的问题,因为利息收入是不会产生负收益的,所以产生负收益的,当然是资本利得了。由于市场经常在变化的,资本利得可能会正,也可能会负,比如6月下旬那次,有一天资金很紧张,机构被迫抛债,把价格都打低了,当天的资本利得都是负的,无法覆盖利息收入,然后很多债基就负收益啦。这个很正常的。

另外一个负收益的来源,就是很多债券基金配置的可转债跌了,比如平均一天跌了2%,仓位在30%,就是-0.6%啦,这个负收益,利息收入是覆盖不了的。

那么负收益的具体原因,还要具体基金具体看了,原因多种多样,有系统性的,有个别性的。


答友:因为债券基金也买股票啊亲


答友:因为有些基金经理高买低卖。收受贿赂。中饱私囊。。


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